2026年9月6日
米国株の割安判断｜PERとPBRの基礎
米国株に興味を持ち始めたとき、「この株は割安なのか、それとも割高なのか」という疑問は誰もが抱きます。
その判断に欠かせない2つの指標が、PER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）です。この2つを正しく理解するだけで、銘柄を見る目が大きく変わります。
この記事のポイント
- PERは「利益」との比較、PBRは「純資産」との比較で割安・割高を判断する指標
- 業種・証券市場によって適正水準が大きく異なるため、単純な数値比較には注意が必要
- PBR・PER・ROEの3つは連動しており、組み合わせて活用することで判断精度が上がる
記事監修アドバイザー
高橋 知佳
東京PER（株価収益率）とは｜計算式と割安・割高の目安
PER（Price Earnings Ratio）は、株価が企業の利益の何倍まで買われているかを示す指標です。
日本語では「株価収益率」と呼ばれ、株式投資の世界で最もよく使われるバリュエーション指標の一つです。
計算式：
PER（倍）＝ 株価 ÷ 1株当たり純利益（EPS）
計算例：
株価が3,000円、EPS（1株当たり純利益）が100円の企業の場合：
PER ＝ 3,000円 ÷ 100円 ＝ 30倍
この場合、「投資家はこの企業の1年分の利益の30倍の価格で株を買っている」と読み取れます。
PERが低いほど「利益に対して株価が安い＝割安」、高いほど「利益に対して株価が高い＝割高」という目安になります。
なお、金融マーケットでは慣行上、PERは予想ベース（今期の予想EPSを使用）のデータが使われることが一般的です（出典：日本取引所グループ、2026年7月1日更新）。
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PBR（株価純資産倍率）とは｜計算式・1倍の意味Ω割安の目安
PBR（Price Book-value Ratio）は、株価が企業の純資産の何倍かを示す指標です。
日本語では「株価純資産倍率」と呼ばれます。
計算式：
PBR（倍）＝ 株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）
計算例：
株価が1,200円、BPS（1株当たり純資産）が1,000円の企業の場合：
PBR ＝ 1,200円 ÷ 1,000円 ＝ 1.2倍
PBRが1倍という状態は、株価と1株当たりの純資産がちょうど等しいことを意味します。
PBRが1倍を下回る「PBR1倍割れ」は、理論上「会社を解散して資産を株主に分配した方が、現在の株価より高い価値が得られる」状態です（出典：日本取引所グループ）。
PERが予想ベースを使うのに対し、PBRは実績ベース（直近の決算数値）を使うことが一般的です（出典：日本取引所グループ、2026年7月1日更新）。
PERとPBRの違い｜2つの指標の比較と使い分け方法
PERとPBRは、どちらも割安・割高を判断する指標ですが、見ている「価値の軸」が異なります。
指標 | 計算式 | 比較対象 | 使用データ |
|---|---|---|---|
PER（株価収益率） | 株価 ÷ EPS | 企業の「稼ぐ力（利益）」 | 予想ベース |
PBR（株価純資産倍率） | 株価 ÷ BPS | 企業の「持っている資産（純資産）」 | 実績ベース |
PERは「この企業が今後どれだけ稼ぐか」という成長性への期待を反映しやすく、PBRは「今この企業が持っている資産に対して株価が適切か」を確認するのに向いています。
2つの指標を組み合わせることで、より立体的な投資判断が可能になります。
業種・証券市場別のPER・PBR目安｜高い・低いの判断基準が異なる理由
PERやPBRの「高い・低い」を判断するには、業種ごとの水準を知ることが大切です。
同じPER20倍でも、成長株が多いIT・テクノロジーセクターでは「平均的」であり、成熟した公益事業セクターでは「割高」と評価されることがあります。
日本市場のPER参考水準（2026年7月時点）
市場区分 | PER目安 |
|---|---|
東証プライム市場 | 約22倍 |
スタンダード市場 | 約15.8倍 |
グロース市場 | 約36.9倍 |
出典：日本取引所グループ「規模別・業種別PER・PBR一覧」（2026年7月時点）
グロース市場のPERが突出して高いのは、現在の利益は小さくても将来の成長性への期待が株価に織り込まれているためです。
米国株のPER水準と割高・割安の考え方
米国株（Apple・Microsoft・NVIDIAなど主要テクノロジー企業）では、PERが30倍から50倍以上になることも珍しくありません。
日本株と比較して全体的にPERが高い傾向があり、これは米国企業の利益成長率（EPS成長率）への市場の期待が高いことを反映しています。
高PERだからといって一律に「割高」とは言えません。企業の成長性や純利益の拡大ペースを確認したうえで、PERの水準を解釈することが重要です。
PBRの業種別傾向
PBRも業種によって適正水準が大きく異なります。
JPX33業種分類ベースで東証プライム市場を見ると、PBRが低い業種はパルプ・紙（単純平均約0.6倍）、鉄鋼・電気・ガス業（いずれも約0.8倍）といった成熟業種です。銀行業は単純平均で約1.0倍、時価総額で加重した平均では約1.5倍となっており、規模の大きい銀行ほど高い水準にある傾向が読み取れます（出典：日本取引所グループ「規模別・業種別PER・PBR一覧」、2026年7月時点・連結ベース）。
一方、ゲーム・サービス業などIP（知的財産）を収益源とする業種は、相対的に高いPBRとなる傾向があります。
銀行業のPBRは同じ業種のなかでも差が大きく、同じ2026年7月時点でスタンダード市場の銀行業は単純平均で約0.4倍と、プライム市場の水準を大きく下回っています（出典：日本取引所グループ）。相対的にPBRが伸びにくい業種とされる背景には、保有資産（貸出金・有価証券）の評価方法や、規制によって自由な資本活用が制限されるという業種固有の事情があります。
PBR1倍割れとは｜日本と米国の市場比較と割安判断の注意点
「PBR1倍割れ」は、株式投資の文脈でよく耳にするキーワードです。
日本市場のPBR1倍割れの現状
東京証券取引所は2023年3月31日、プライム市場・スタンダード市場の全上場企業に対して「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」を要請しました（出典：日本取引所グループ）。
要請が出された当時は、プライム市場の約半数、スタンダード市場の約6割の企業がPBR1倍割れの状態にありました。
その後、東証の要請を受けてPBR改善に向けた取り組みが広がり、PBR1倍割れ企業の割合は段階的に低下しています。東証の集計では、要請前の2022年7月時点でプライム市場50%、スタンダード市場64%だった割合が、2025年7月時点ではプライム市場44%、スタンダード市場59%となり、2026年3月時点ではプライム市場27%、スタンダード市場49%まで低下しました（出典：東京証券取引所「『資本コストや株価を意識した経営』に関する4年目の取組み」、2026年4月7日公表）。それでも、プライム市場の約4分の1、スタンダード市場の約半数はPBR1倍割れの状態にあり、後述する米国市場との差は残っています。
2026年に入ってからは、企業が開示しているPBR改善策を「開示済みかどうか」だけでなく「内容」まで一斉に公開し、企業間で比較できる仕組みも整備されました（出典：東京証券取引所、2026年）。
日本と米国のPBR水準の比較
東証の集計では、プライム市場全体のPBRは2025年7月時点で約1.4倍でした（出典：東京証券取引所「『資本コストや株価を意識した経営』に関する現状と今後の取組みについて」（2025年9月2日公表、2025年7月1日時点のデータ））。
米国S&P500構成企業でPBR1倍割れは約4%程度に過ぎず、日本市場との大きな格差が数字に表れています。
S&P500のPBRは、1999年12月末の4.99倍が長らく最高値でしたが、2024年11月には5.24倍まで上昇し、過去最高を更新しました（出典：Bloombergデータを基にした市場統計、2024年11月時点）。
この格差の背景には、日本企業の資本収益性（ROE）の低さがあると考えられています（出典：東京証券取引所、2025年7月時点）。
PBR1倍割れ＝割安ではない
PBR1倍割れを「割安のサイン」と単純に判断するのは危険です。
赤字が続く企業や将来の収益性が低い企業では、純資産自体が減少していく可能性があります。その場合、PBR1倍割れでも割安とは言えません（出典：日本取引所グループ、2023年3月31日）。
一方、本来は優良企業であるが一時的な業績悪化や市場全体の下落に巻き込まれてPBR1倍を割れている場合は、過去の事例ではPBR1倍水準まで回復したケースも見られます。
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PBR・PER・ROEの関係式｜3指標を組み合わせた割安・割高の判断方法
PERとPBRを単独で見るより、ROE（自己資本利益率）と組み合わせると判断の精度が上がります。
3指標の関係式：
PBR ＝ PER × ROE
ROEとは「企業が株主から預かった資本をどれだけ効率よく利益に変えているか」を示す指標です（Return on Equity：自己資本利益率）。
計算例で確認：
- PER ＝ 20倍
- ROE ＝ 10%（0.1）
- PBR ＝ 20 × 0.1 ＝ 2.0倍
この関係式から、次のことがわかります。
状況 | 意味 |
|---|---|
PBRが低い ＋ ROEが高い | 市場から過小評価されている可能性がある割安株 |
PBRが低い ＋ ROEも低い | 収益力が低く、PBR低水準は妥当 |
PBRが高い ＋ ROEが高い | 高収益企業への正当な評価（割高とは限らない） |
PBRが高い ＋ ROEが低い | 収益力に比べて割高の可能性 |
PBRが低くてもROEが高い場合は、市場から期待されていないだけで実力のある割安株である可能性があります。逆に、ROEが低い企業はPBRも低くなりやすく、単純にPBR1倍割れ＝割安とは判断できません（出典：日本経済新聞、2026年6月8日）。
日本企業のROEが低いことが、日米間のPBR格差の主因の一つとされています。PBR＝PER×ROEという関係式の通り、ROEが高い企業が多い米国市場では、PBRも高水準で推移しやすくなります。
PERとPBRの活用方法｜米国株・日本株の投資判断に使う実践的な考え方
PERとPBRを投資判断に活用するときの実践的なポイントを整理します。
同業種・同証券市場内で比較する
PERやPBRは単独の数値ではなく、同業種内での相対比較が基本です。
銀行株のPBR0.5倍と、テクノロジー株のPBR0.5倍では意味が全く異なります。まず同じセクター・同じ証券市場内での水準を確認することが重要です。
過去の自社水準と比較する
その企業自身の過去のPER・PBR水準と比較することも有効な方法です。
過去に比べて大幅に低い水準にある場合、何らかの理由で市場が企業価値を低く評価している可能性があります。その「理由」が一時的なものか構造的なものかを確認することが、割安判断の核心です。
成長性・純利益の情報と組み合わせる
PERは将来の利益成長への期待を反映します。
高PERの企業が「割高」かどうかは、その企業の成長性次第です。純利益（EPS）が毎年大きく拡大してきた企業では、現時点でのPERが高くても数年後には合理的な水準に収束したケースも過去に見られます。
一方、成長が鈍化している企業の高PERは、割高リスクのサインとなり得ます。
単一指標に頼らない
PERとPBRはあくまで「スクリーニング（銘柄の絞り込み）」のための指標です。
業績の質、キャッシュフロー、競合環境、経営陣の質など、数値には表れない定性的な情報も合わせて確認することが、バランスのよい投資判断につながります。取扱銘柄を確認しながら指標と照らし合わせる作業が、実践的な学習にもつながります。
まとめ
PER（株価収益率）は「利益」との比較、PBR（株価純資産倍率）は「純資産」との比較で株価の割安・割高を判断する基本的な指標です。
どちらも業種や証券市場によって適正水準が大きく異なるため、同業種内での比較や過去の自社水準との比較が重要です。また、PBR＝PER×ROEという関係式を活用することで、3つの指標を組み合わせた立体的な分析が可能になります。
PBR1倍割れは一見すると割安のサインに見えますが、企業の収益力や将来性を確認せずに判断するのは危険です。指標はあくまで入口として活用し、企業の実態を丁寧に確認することが大切です。米国株投資においても、PERとPBRはバリュエーションを測る基本ツールとして広く活用されています。
よくある質問
Q. PERは何倍が割安の目安ですか？
A. 同業種の平均PERと比べて低い場合に割安と判断されることがあります。ただし、業種や市場環境によって目安は大きく異なります。東証プライム市場の平均PERは約22倍（2026年7月時点）ですが、グロース市場では約36.9倍と大きな差があります（出典：日本取引所グループ）。「何倍なら割安」という固定の基準はなく、同業種内での相対比較が基本的な考え方です。
Q. PBR1倍割れは必ず買いのチャンスですか？
A. そうとは限りません。赤字が続く企業や収益力が低い企業では純資産自体が減少するため、PBR1倍割れでも割安とは言えない場合があります（出典：日本取引所グループ、2023年3月31日）。PBRだけでなく、ROEなどその他の指標や業績の推移、将来の成長性も合わせて確認することが重要です。
Q. PERとPBRはどちらを優先すればよいですか？
A. 優先すべき指標は業種によって異なります。利益が安定している成熟企業の評価にはPBRが参考になりやすく、成長企業の評価にはPERが使われることが多いです。2つを組み合わせ、さらにROEも加えた3指標での確認が、より精度の高い判断につながります。
Q. 米国株のPBRが日本株より高い理由は何ですか？
A. 米国市場のPBRは日本市場を上回る水準で推移しています。東証の集計では、プライム市場全体のPBRは2025年7月時点で約1.4倍でした（出典：東京証券取引所「『資本コストや株価を意識した経営』に関する現状と今後の取組みについて」、2025年9月2日公表）。背景には、米国企業のROE（自己資本利益率）が日本企業と比べて高い傾向があることが挙げられます。PBR＝PER×ROEという関係式の通り、ROEが高い企業が多い市場では、PBRも高水準で推移しやすくなります。
Q. PERの計算に使うEPSは実績と予想のどちらですか？
A. 金融マーケットでは慣行上、PERは予想EPS（今期の予想1株当たり純利益）を使った「予想PER」が一般的に使用されます（出典：日本取引所グループ、2026年7月1日更新）。一方、PBRは直近決算の実績BPSを使うことが一般的です。情報を確認する際は、予想ベースか実績ベースかを意識することが大切です。
Q. PBRとROEはどう関係していますか？
A. 「PBR＝PER×ROE」という関係式で表せます。ROE（自己資本利益率）が高い企業は、同じPERでもPBRが高くなります。東証の集計では、プライム市場でROEが8%未満の企業は2025年7月時点で43%を占めており、ROEの水準がPBRに影響していると考えられます（出典：東京証券取引所「『資本コストや株価を意識した経営』に関する現状と今後の取組みについて」、2025年9月2日公表、2025年7月1日時点のデータ）。
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